證券時報記者 謝忠翔 劉筱攸

管理規(guī)模超過1.2萬億元的光大理財，正持續(xù)鞏固自身在理財行業(yè)“善于創(chuàng)新、行穩(wěn)致遠(yuǎn)”的風(fēng)格。該公司成立三年多來，已累計為超780萬投資者創(chuàng)造逾1000億元的收益。

光大銀行高管此前表示，光大理財目前已形成四大戰(zhàn)術(shù)性打法：一是完成產(chǎn)、研、投系統(tǒng)集群規(guī)劃與整合，在公司穿透持倉數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，研判建立適合的風(fēng)險因子體系，并推動該體系進(jìn)行識別、計量、評價；二是深化另類投資轉(zhuǎn)型，包括繼續(xù)保持在REITs方向上的優(yōu)勢地位；三是加大對服務(wù)國家重大戰(zhàn)略、制造業(yè)等投資，支持專精特新、高端制造等賽道；四是在科技建設(shè)上，同步推進(jìn)系統(tǒng)集群、數(shù)據(jù)集市及重點科技項目建設(shè)，特別是建設(shè)有自身特色的研究管理集群。

如何將四大戰(zhàn)術(shù)逐一落地？近日，光大理財副總經(jīng)理李永鋒接受證券時報記者專訪，詳細(xì)解答了相關(guān)問題。

更多追求絕對收益

在談及理財公司與公募基金定位差異和各自特點時，李永鋒表示，自資管新規(guī)頒布以來，理財行業(yè)一直在持續(xù)學(xué)習(xí)、借鑒公募基金在產(chǎn)品凈值化、投研體系搭建等方面的良好實踐，過去沒有，將來也不會把“學(xué)習(xí)榜樣”當(dāng)成競爭對手。具體而言，李永鋒分享了三點認(rèn)識。

一是銀行理財和公募基金服務(wù)的客群存在不小的差異。據(jù)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)，截至今年一季度末，持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)到9843.8萬。從投資者風(fēng)險偏好的分布情況來看，理財投資者整體風(fēng)格相對穩(wěn)健，持有理財產(chǎn)品的個人投資者數(shù)量最多的是風(fēng)險偏好為二級（穩(wěn)健型）的投資者，占比多達(dá)34.57%，銀行理財?shù)惋L(fēng)險偏好投資者數(shù)量占比較大。

二是理財公司更多強(qiáng)調(diào)向投資者交付完整的解決方案，力求直接滿足理財投資者對絕對收益策略的需要。大多數(shù)理財產(chǎn)品的主體定位是直接的解決方案，追求和堅持絕對收益策略的定位，而一些公募基金產(chǎn)品的主體定位可能是投資工具或者工具型產(chǎn)品，更多偏向為相對收益策略。對此，李永鋒做了一個形象的比喻，即工具型產(chǎn)品像是預(yù)制菜，解決方案更像是根據(jù)食客需求，基于各種食材或預(yù)制菜做出來可以直接端上桌的成品菜。

三是銀行理財和公募基金均面臨巨大的財富藍(lán)海和增量空間。在當(dāng)前居民資產(chǎn)配置重點從不動產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的過程中，市場增量巨大。李永鋒認(rèn)為，公募基金和銀行理財應(yīng)相互學(xué)習(xí)借鑒，秉承“和合共贏”的協(xié)作思維和增量思維，發(fā)揮各自的資源稟賦和優(yōu)勢，共同服務(wù)于投資者多樣化的投資需求。

多資產(chǎn)多策略優(yōu)勢

李永鋒認(rèn)為，相比于公募基金等資管子行業(yè)，銀行理財一方面具備多資產(chǎn)、多策略的優(yōu)勢；另一方面，在產(chǎn)品與客戶體驗端，還具備“多、快、好、省”等特點。

首先，銀行理財可以投資的資產(chǎn)范圍是非常廣泛、豐富的，例如優(yōu)先股、永續(xù)債、REITs，還可投資非公開定向債務(wù)融資工具（PPN）、非公開發(fā)行公司債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，幫助投資者增厚收益。理財產(chǎn)品甚至可以直接創(chuàng)設(shè)資產(chǎn)，例如項目與結(jié)構(gòu)化投資等，這一直是銀行理財公司及其產(chǎn)品的傳統(tǒng)優(yōu)勢，凸顯理財公司在資產(chǎn)的獲取網(wǎng)絡(luò)和信用風(fēng)險的管理能力方面具備天然優(yōu)勢。

其次，在理財產(chǎn)品與客戶體驗端，“多、快、好、省”的特點顯而易見。所謂“多”，就是銀行理財產(chǎn)品譜系豐富談股論金股票學(xué)習(xí)網(wǎng)，產(chǎn)品形態(tài)多樣，可以為不同需求的投資者提供豐富和靈活的選擇；“快”就是產(chǎn)品發(fā)行效率和周期較快，能夠快速響應(yīng)市場需求，快速跟蹤市場變化和資產(chǎn)輪動，快速實現(xiàn)產(chǎn)品落地；“好”就是以絕對收益策略為主，銀行理財可以運用“分母策略”，把產(chǎn)品的最大回撤和波動率降下來，提高產(chǎn)品的卡瑪比率和夏普比率，給廣大客戶創(chuàng)造“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”；“省”就是銀行理財產(chǎn)品的綜合費率包括管理費較低，最大程度讓利于廣大投資者。

最后，對于如何結(jié)合我國資管市場特點而發(fā)力產(chǎn)品設(shè)計與管理，李永鋒指出，資產(chǎn)管理和財富管理行業(yè)應(yīng)該努力實現(xiàn)豐富化、差異化、多樣化的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，有效避免同質(zhì)化，滿足不同客群和客戶差異化的投資需求。

他認(rèn)為，我國理財行業(yè)未來可能需要將發(fā)力重點放在多資產(chǎn)、多策略上，而且有條件直接在理財產(chǎn)品層面實現(xiàn)多資產(chǎn)、多策略配置，為客戶提供現(xiàn)成的解決方案。這種模式還有助于為客戶節(jié)約管理費和投顧費用，最大程度讓利于客戶。從中長期來看，該策略的發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

科技為舟與以我為主

據(jù)李永鋒介紹，目前光大理財已經(jīng)形成了“科技為舟”的經(jīng)營理念和“以我為主”的投資特點。該公司在投資部門架構(gòu)上設(shè)置了7個部門，并呈現(xiàn)出自身投資風(fēng)格；人員構(gòu)成上，光大理財300多名正式員工中，投研占比接近一半，并持續(xù)壯大。

一是“固定收益部”，以大類固收資產(chǎn)投資為主，負(fù)責(zé)的產(chǎn)品包括現(xiàn)金管理類、純債策略類、固收+策略類等，用豐富多樣的產(chǎn)品來滿足理財客戶的不同需求；二是“創(chuàng)新資產(chǎn)部”，具備光大理財自身特色，以創(chuàng)新類資產(chǎn)（包括ABS和ABN、REITs等）為特色在固收和固收+產(chǎn)品上進(jìn)行重點探索和布局；三是“股票投資部”，不僅有大家熟悉的股票投資，還有更加多元化的投資工具和投資策略；四是“項目股權(quán)部”，不僅包括傳統(tǒng)的債權(quán)項目類融資談股論金股票學(xué)習(xí)網(wǎng)，還包括一些資本市場業(yè)務(wù)、夾層并購類投資等，以及股權(quán)類項目等；五是“專戶投資部”，為特定渠道或特定客戶群體（如私行或機(jī)構(gòu)客戶）服務(wù)，依據(jù)特定客群的需要定制特定策略，量身定制產(chǎn)品；六是“研究數(shù)據(jù)部”，為投資部門和整個公司提供研究支持，以研究驅(qū)動投資；七是“集中交易部”，將交易與投資分離，一定程度上形成對投資部門的監(jiān)督和制衡，確保了客戶資產(chǎn)的安全性和準(zhǔn)確性。

李永鋒介紹，“研究數(shù)據(jù)部”是光大理財頗具特色的一個重要部門，其職能不僅包括宏觀研究、策略研究、信評研究，還包括對產(chǎn)品端數(shù)據(jù)的收集和研究，數(shù)據(jù)端既包括資產(chǎn)端又包括產(chǎn)品端。作為一個前臺部門，它和投資部門的考核完全綁在一起，背后的意義是投研深度融合。

李永鋒認(rèn)為，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)最核心的能力是投資與研究能力，即投研能力，通過優(yōu)異的產(chǎn)品業(yè)績?nèi)シ?wù)客戶。固定收益類投資是理財子公司的核心優(yōu)勢和競爭力，所以投資上堅持“以我為主”。